一、業(yè)績概況：整體承壓，韌性凸顯

2025 年，昕諾飛全年實現(xiàn)銷售額 57.65 億歐元，名義同比下降 6.2%，剔除匯率（-2.8%）及合并影響后的可比銷售額下降3.4%；第四季度銷售額 14.92 億歐元，名義同比下降 9.9%，可比銷售額下降5.2%，匯率負面影響達 4.7%。

盡管營收端承壓，公司仍展現(xiàn)出較強的經營韌性：全年自由現(xiàn)金流達 4.4 億歐元，占銷售額的 7.6%，略高于 2024 年的 4.38 億歐元；第四季度自由現(xiàn)金流更是同比大增 54.8% 至 2.91 億歐元，主要得益于嚴格的營運資本管理。

二、各業(yè)務板塊表現(xiàn)：分化明顯，互聯(lián)業(yè)務成亮點

1. 專業(yè)照明業(yè)務（營收支柱）

作為公司核心業(yè)務，2025 年實現(xiàn)銷售額 37.67 億歐元，名義同比下降 4.2%，可比銷售額下降1.4%。業(yè)務呈現(xiàn) “區(qū)域分化” 特征：美國市場需求強勁，實現(xiàn)增長；歐洲市場（尤其是德國、法國、荷蘭等核心區(qū)域）及貿易渠道疲軟，拖累整體表現(xiàn)。不過，專業(yè)照明領域的互聯(lián)照明系統(tǒng)在成熟與新興市場均形成差異化優(yōu)勢，成為業(yè)務緩沖。

2. 消費照明業(yè)務

全年銷售額 12.74 億歐元，名義同比下降 1.7%，但可比銷售增長 1.4%，主要依賴飛利浦 Hue 等互聯(lián)照明產品的強勁表現(xiàn) —— 年底黑五、網絡星期一等旺季期間，品牌互動加速，APP 內銷售額第四季度增長超 50%，新客戶獲取量顯著提升。值得注意的是，該業(yè)務 “區(qū)域差異顯著”：除中國市場因消費環(huán)境低迷出現(xiàn)下滑外，全球其他地區(qū)均實現(xiàn)持續(xù)增長。

3. OEM 業(yè)務（承壓最顯著）

2025 年成為 OEM 業(yè)務的 “挑戰(zhàn)年”，全年銷售額 3.55 億歐元，同比大幅下降 18.8%，可比銷售額下降16.5%；調整后 EBITA 利潤率僅 4.8%，較 2024 年的 11.1% 暴跌 6.3 個百分點。核心原因包括：終端市場需求疲軟、結構性產能過剩引發(fā)激烈價格戰(zhàn)，以及兩大主要客戶訂單量顯著減少，導致盈利能力大幅受損。

4. 傳統(tǒng)照明業(yè)務

受行業(yè)結構性衰退影響，全年銷售額 3.27 億歐元，可比銷售額下降23.1%；但調整后 EBITA 利潤率仍保持 16.1% 的較高水平，僅第四季度因工廠整合導致暫時性制造成本上升，利潤率降至 9.8%，公司預計 2026 年下半年該影響將消退。

三、戰(zhàn)略舉措：降本增效，啟動轉型

1. 1.8 億歐元成本削減計劃

為應對成本壓力、提升長期競爭力，昕諾飛宣布啟動規(guī)模達 1.8 億歐元的結構性成本削減計劃，核心是 “重置成本基數(shù)” 與 “提升運營效率”。該計劃大部分成本節(jié)約將在 2026 年逐步釋放，2027 年實現(xiàn)全面收益，但同時將影響昕諾飛旗下900個崗位。

2. 資本運作調整

• 股份回購：2025 年已斥資 1.5 億歐元回購股份，注銷 580 萬股；但為保留財務靈活性、配合戰(zhàn)略與業(yè)務組合復盤，公司決定暫停以股份注銷為目的的股票回購，復盤結論計劃于 2026 年 6 月 23 日 “資本市場日” 發(fā)布。

• 股息分配：擬向股東派發(fā) 2025 年現(xiàn)金股息每股 1.57 歐元，較 2024 年的 1.56 歐元略有提升，延續(xù) “逐年提高股息” 的政策，彰顯對股東回報的重視。

四、可持續(xù)發(fā)展：目標超額完成，部分領域待提升

2025 年是昕諾飛 “閃亮生活，美好世界”（Brighter Lives, Better World）可持續(xù)發(fā)展計劃收官之年，多項核心目標超額達成：

• 碳減排：全價值鏈溫室氣體（GHG）排放量較 2019 年基準下降 40%，達到《巴黎協(xié)定》要求速度的兩倍；

• 循環(huán)經濟：循環(huán)收入占比達 37%，超過了2025年32%的目標，主要來自專業(yè)業(yè)務的可維修燈具（美洲市場表現(xiàn)突出）；

• 社會效益：“明亮生活” 收入占銷售額的34%，超過了2025年32%的目標，消費及特殊照明產品貢獻顯著；

• 待改進領域：女性領導力占比維持 27%，未達到2025年34%的目標，公司表示將通過多元化招聘、留存激勵等措施持續(xù)提升。

五、未來展望：2026 年定調 “轉型年”，挑戰(zhàn)與機遇并存

昕諾飛管理層判斷，2026 年全球市場挑戰(zhàn)仍將持續(xù)，鑒于各終端市場動態(tài)分化，暫不提供全年銷售額指引，但明確核心財務目標：

• 調整后 EBITA 利潤率維持 7.5%-8.5% 區(qū)間；

• 自由現(xiàn)金流占銷售額比例保持 6.5%-7.5%。

CEO As Tempelman 強調，2026 年將是公司 “轉型關鍵年”，核心優(yōu)先級為 “提升商業(yè)運營卓越性” 與 “成本競爭力”，通過戰(zhàn)略復盤與成本重置，為可持續(xù)盈利增長奠定基礎。同時，公司計劃在 2026 年第一季度推出新的可持續(xù)發(fā)展計劃，延續(xù)環(huán)境與社會價值創(chuàng)造路徑。

總結

2025 年對昕諾飛而言是 “承壓與韌性并存” 的一年：營收微降、盈利下滑反映市場挑戰(zhàn)嚴峻，但強勁的現(xiàn)金流、互聯(lián)業(yè)務的增長及可持續(xù)發(fā)展成果，凸顯企業(yè)抗風險能力。2026 年，隨著成本削減計劃落地與戰(zhàn)略復盤推進，公司有望在轉型中尋得新增長動能，但其成效仍需關注市場需求復蘇及業(yè)務調整進度。