LED行業(yè)整體繼續(xù)向上，盈利能力提升。2017年上半年，整個LED行業(yè)仍然延續(xù)2016年的良好態(tài)勢，營收規(guī)模與凈利潤規(guī)模均大幅增長。2017H1，營收增速與歸母凈利潤增速雙雙創(chuàng)下五年來新紀(jì)錄。整體行業(yè)增速高達(dá)40%。同時普遍凈利增速高于營收增速，行業(yè)盈利能力提升明顯。

　　LED擺脫周期束縛，重新走向成長。芯片產(chǎn)能的擾動使得過去LED呈現(xiàn)周期性行業(yè)的特點，產(chǎn)能過剩的陰影使得投資者心存疑慮。但是站在當(dāng)前這個時點，我們認(rèn)為LED已經(jīng)擺脫產(chǎn)能“小周期”的束縛，邁向需求“大成長”的軌道!半導(dǎo)體照明十三五規(guī)劃指出，到2020年LED照明整體產(chǎn)值將達(dá)一萬億，與現(xiàn)在相比接近翻番，下游需求的強(qiáng)勁將帶動整個行業(yè)持續(xù)成長，未來3~5年不愁。

　　集中度由上至下蔓延，格局日趨明朗。LED行業(yè)從混亂的戰(zhàn)國時代中涅槃重生，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷幾番清洗后，只有最優(yōu)秀的廠商存活下來，獲得更大的市場份額與更強(qiáng)的盈利能力。為保證供貨安全與降低采購成本，下游更愿意和上游大廠合作，上游大廠也希望簡化客戶結(jié)構(gòu)，降低成本，由此帶來整個產(chǎn)業(yè)鏈集中度由上至下延伸。在這樣的背景下，每個環(huán)節(jié)的龍頭將維持大者恒大的態(tài)勢，最具投資價值。

　　推薦標(biāo)的。我們認(rèn)為LED行情遠(yuǎn)未結(jié)束，甚至是剛剛開始，存在確定性的投資機(jī)會。LED芯片關(guān)注三安光電、華燦光電、澳洋順昌、乾照光電;LED封裝關(guān)注木林森、國星光電;LED應(yīng)用關(guān)注利亞德、洲明科技、陽光照明、歐普照明。風(fēng)險提示：LED成長性不及預(yù)期。