2017年4月6日，廈門光莆電子股份有限公司(以下稱“光莆股份”)在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，光莆股份曾在2014年1月掛牌新三板，是繼拓斯達和三星新材之后，2017年第三家成功轉(zhuǎn)板的企業(yè)。光莆股份發(fā)行股票數(shù)量為2，895萬股，募集資金總額為 21，394.05萬元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為17，707.11萬元，分別用于“LED照明產(chǎn)品擴產(chǎn)項目”、“研發(fā)中心擴建項目”和“補充流動資金”。光莆股份本次上市的保薦機構(gòu)為中信建投證券。

　　公開資料顯示，光莆股份于2015年07月03日首次發(fā)布招股說明書，2017年02月27日首發(fā)申請獲通過。2017年3月24日，光莆股份啟動申購，發(fā)行價格為7.39元/股。網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為289.50萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的10%，網(wǎng)上最終發(fā)行2，605.50萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的90%，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.0252122998%，43，107股遭棄購。股價走勢來看，光莆股份4月6日上市以來連續(xù)九個交易日漲停，截止4月18日收盤，報22.81元。

　　2013年至2016年，光莆股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22，518.07萬元、21，019.09萬元、26，075.70萬元、32，055.35萬元;歸屬于母公司所有者的凈利潤約為2，527.95萬元、2，161.42萬元、3，111.47萬元、4，302.69萬元。

　　光莆股份預(yù)計2017年第一季度營業(yè)收入為7，702.80萬元至8，986.17萬元，預(yù)計較去年同期增長27.50%至48.75%，歸屬于母公司股東凈利潤為982.09萬元至1，145.78萬元，預(yù)計較去年同期增長48.27%至72.98%。

　　2013年至2016年，光莆股份應(yīng)收賬款期末賬面價值分別為6，782.38萬元、7，066.92萬元、7，536.78萬元及12，284.25萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為39.18%、48.00%、49.84%及52.34%，占營業(yè)收入的比例分別為30.12%、33.62%、28.90%以及40.37%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.88次、3.35次和3.06次。

　　2013年至2016年，光莆股份存貨賬面價值分別為3，808.52萬元、3，860.77萬元、3，561.31萬元以及4，668.52萬元，分別占流動資產(chǎn)的22.00%、26.25%、23.58%以及19.89%。存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.68次、4.59次和5.04次。

　　2014年至2016年，LED照明類別產(chǎn)能利用尚不完全。其中，LED燈具產(chǎn)能利用率下降，分別為120.31%、95.81%、95.34%;LED光源產(chǎn)能利用率上升，分別為24.28%、49.65%、83.32%。LED燈具產(chǎn)銷率下降，分別為99.99%、91.24%、93.59%;LED光源產(chǎn)銷率下降，分別為195.97%、108.20%、94.68%。發(fā)審委在對申請文件反饋意見中要求公司說是否具有開發(fā)或消化募投項目新增產(chǎn)品或產(chǎn)能的能力及具體措施。

　　光莆股份報告期內(nèi)財務(wù)總監(jiān)發(fā)生多次變動。2015年4月，發(fā)行人財務(wù)總監(jiān)陳錫良辭職，財務(wù)總監(jiān)變更為周發(fā)權(quán)，2016年1月周發(fā)權(quán)辭職，財務(wù)總監(jiān)變更為余志偉。發(fā)審委要求公司說明上述變動的真實原因，上述人員對公司相關(guān)年度的財務(wù)報告是否認(rèn)可。

　　近幾年LED照明、LED封裝等主要產(chǎn)品價格呈下降趨勢。LED背光高精密結(jié)構(gòu)件單價呈上升趨勢，其余產(chǎn)品LED燈具、LED光源、貼片式LED、直插式LED封裝產(chǎn)品、LED背光高反射膠框、FPC業(yè)務(wù)單價均呈下降趨勢。

　　2014年至2016年，光莆股份主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為31.33%、31.05%、31.41%以及30.84%。公司主營業(yè)務(wù)毛利率存在下滑的風(fēng)險。

　　此外，證券市場紅周刊在報道中指出了一些光莆股份財務(wù)數(shù)據(jù)的不合理之處，包括營收與現(xiàn)金流不匹配，采購數(shù)據(jù)不合理的問題。

　　記者就上述問題向公司董事會辦公室發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時未收到回復(fù)。

　　新三板LED照明企業(yè)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板上市

　　光莆股份主要從事LED照明、LED封裝、LED背光模組及配套件、FPC的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，2000年以后公司圍繞LED產(chǎn)業(yè)中的中高端細(xì)分市場領(lǐng)域，持續(xù)創(chuàng)造差異化價值。依托持續(xù)開發(fā)成功的大客戶、品質(zhì)沉淀以及技術(shù)積累，公司LED照明業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展成為公司的核心業(yè)務(wù)，成為公司最主要的收入和利潤來源，并成為公司業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展的重要推動力。

　　光莆股份1999年及以前主要生產(chǎn)LED紅外遙控發(fā)射及接收器件產(chǎn)品，銷售給國內(nèi)家電企業(yè)。2000年以后公司以LED封裝業(yè)務(wù)為起點，選擇品質(zhì)要求高顯示器應(yīng)用領(lǐng)域作為開發(fā)目標(biāo)市場，開發(fā)了冠捷、富士康、LG等全球前五大顯示器生產(chǎn)廠商，圍繞冠捷、富士康等LED封裝客戶的顯示器產(chǎn)品從CRT到LCD升級需求，于2002年開發(fā)LCD顯示器的關(guān)鍵元器件FPC產(chǎn)品，于2007年開發(fā)LCD顯示器核心部件的背光模組及配套件產(chǎn)品。

　　光莆股份于2011年進入LED照明領(lǐng)域時，率先開發(fā)了與LED 背光核心技術(shù)相同的LED平板燈具，該產(chǎn)品在2012年被評為“國家重點新產(chǎn)品”，依托該產(chǎn)品的技術(shù)先進性以及公司積累的與大客戶相適應(yīng)經(jīng)營模式經(jīng)驗，2013年以來先后成功開發(fā)了安達屋、GE、歐司朗等照明行業(yè)國際知名客戶。

　　光莆股份先后通過了多家國際知名品牌企業(yè)的體系審核，成為了冠捷、富士康、LG、安達屋、GE、歐司朗等世界500強或國際知名大型企業(yè)的供應(yīng)商。

　　2014年1月24日，光莆股份在新三板掛牌，采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易方式。光莆股份首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請文件于2015年6月22日獲得證監(jiān)會的正式受理，2015年7月6 日，光莆股份股票在新三板暫停轉(zhuǎn)讓。

　　2013年至2016年，光莆股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為22，518.07萬元、21，019.09萬元、26，075.70萬元、32，055.35萬元;歸屬于母公司所有者的凈利潤約為2，527.95萬元、2，161.42萬元、3，111.47萬元、4，302.69萬元。

　　光莆股份預(yù)計2017年第一季度營業(yè)收入為7，702.80萬元至8，986.17萬元，預(yù)計較去年同期增長27.50%至48.75%，歸屬于母公司股東凈利潤為982.09萬元至1，145.78萬元，預(yù)計較去年同期增長48.27%至72.98%。

　　光莆股份的控股股東及實際控制人為林瑞梅、林文坤，其中林瑞梅直接持有公司3，431.82萬股股份，占公司總股本的39.51%的股份;林文坤直接持有公司3，437.82萬股股份，占公司總股本的39.58%的股份。此外，林文坤還通過恒信宇投資控制公司633.11萬股股份。

　　林瑞梅，董事長，1966年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。1987年畢業(yè)于南京工學(xué)院半導(dǎo)體物理與器件專業(yè)，本科學(xué)歷，高級工程師，2004年就讀廈門大學(xué)管理學(xué)院MBA課程，2011年參加清華總裁班的學(xué)習(xí)，2013年參加北大總裁培訓(xùn)班學(xué)習(xí)。1987年至1988年就職于廈門半導(dǎo)體一廠，任技術(shù)研發(fā)人員;1988年至1994年就職于華聯(lián)電子，負(fù)責(zé)工藝及研發(fā)工作。1994年至今就職于廈門市光莆電子有限公司，先后任總工程師、副總經(jīng)理，現(xiàn)任廈門光莆電子股份有限公司董事長。林瑞梅具有豐富的光電子行業(yè)經(jīng)驗及綜合經(jīng)營管理能力，現(xiàn)任福建省“LED 封裝工程技術(shù)研究中心”主任，中國光電協(xié)會光電子分會理事，福建省“半導(dǎo)體照明”標(biāo)準(zhǔn)工作委員會專家，福建省光電行業(yè)協(xié)會副會長，廈門市光電行業(yè)協(xié)會副會長，廈門理工學(xué)院材料科學(xué)與工程系建設(shè)委員會委員。2012 年被評為福建省“海西創(chuàng)業(yè)英才”。

　　林文坤，董事，總經(jīng)理，1957年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)。2004年就讀廈門大學(xué)管理學(xué)院MBA課程，2012年參加廈門大學(xué)管理學(xué)院總裁班學(xué)習(xí)，具有豐富的管理經(jīng)驗和業(yè)務(wù)拓展能力。1994年至今，就職于廈門市光莆電子有限公司，2002年-2011年兼任廈門愛譜生電子科技有限公司總經(jīng)理?，F(xiàn)任廈門光莆電子股份有限公司董事、總經(jīng)理，曾任廈門市湖里區(qū)第六屆政協(xié)委員，現(xiàn)任海峽兩岸電腦公會產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副理事長，福建省新興科技產(chǎn)業(yè)促進中心常務(wù)副理事長，廈門市高新技術(shù)協(xié)會理事，福建省節(jié)能照明產(chǎn)品出口基地商會副會長。

　　光莆股份本次在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，發(fā)行股票數(shù)量為2，895萬股，募集資金凈額為17，707.11萬元，分別用于“LED照明產(chǎn)品擴產(chǎn)項目”、“研發(fā)中心擴建項目”和“補充流動資金”。

　　稅務(wù)、環(huán)保等方面受到相關(guān)部門處罰 財務(wù)總監(jiān)一年兩換

　　2017年2月20日，證監(jiān)會公布了光莆股份首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，部分問詢?nèi)缦拢?/p>

　　招股說明書披露：報告期內(nèi)，發(fā)行人在稅務(wù)、關(guān)稅、環(huán)保、消防等方面受到相關(guān)部門的處罰。請發(fā)行人：(1)說明光莆顯示在2010年1月1日至2011年12月31日期間少繳相關(guān)稅款和未代扣代繳個稅的情況，包括原因、金額及計算過程、對光莆顯示及發(fā)行人財務(wù)狀況影響;說明發(fā)行人及其子公司在報告期是否存在其他稅務(wù)違規(guī)行為或稅收欠繳風(fēng)險;結(jié)合廈門市地方稅務(wù)局出具的《稅務(wù)處理決定書》和《稅務(wù)行政處罰決定書》的情況，說明由廈門地稅局火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)稅務(wù)分局出具《涉稅證明》的合理性;結(jié)合稅務(wù)違規(guī)行為說明發(fā)行人內(nèi)控制度的有效性;(2)說明愛譜生發(fā)生關(guān)稅違規(guī)行為的原因、對愛譜生及發(fā)行人財務(wù)狀況影響;說明發(fā)行人及其子公司在報告期是否存在其他關(guān)稅違規(guī)行為;說明廈門海關(guān)出具的“無重大違法違規(guī)記錄”中重大違法違規(guī)的定義，說明廈門海關(guān)未提供愛譜生自2013年9月25日至2014年12月31日之間是否存在重大違法違規(guī)行為的原因;提供與廈門海關(guān)人員之間的訪談記錄;(3)說明愛譜生報告期多次收到環(huán)保部門行政處罰的原因、對發(fā)行人影響情況;結(jié)合環(huán)保設(shè)施使用情況，說明發(fā)行人有關(guān)環(huán)境保護制度執(zhí)行的有效性;說明發(fā)行人及其子公司報告期內(nèi)是否存在其他環(huán)保方面的違法違規(guī)行為;(4)說明上述違法違規(guī)行為是否構(gòu)成發(fā)行人本次發(fā)行上市的法律障礙;說明是否存在其他未披露的違法違規(guī)行為。請保薦機構(gòu)、發(fā)行人律師對上述問題進行核查，說明核查過程并發(fā)表意見。

　　請發(fā)行人結(jié)合報告期內(nèi)部交易定價的具體情況，分析并說明是否存在通過內(nèi)部交易轉(zhuǎn)移利潤減少納稅的情形;請保薦機構(gòu)、申報會計師就上述事項核查并發(fā)表核查意見。

　　2012年末、2013年末、2014年末和2015年6月末，發(fā)行人應(yīng)收賬款凈額分別為6，693.22萬元、6，782.38萬元、7，066.92萬元和7，541.06萬元，占營業(yè)收入的比例分別為37.11%、30.12%、33.62%和62.73%。請發(fā)行人披露LED封裝、LED背光模組及配套件、LED照明和FPC業(yè)務(wù)與客戶在合同中約定的信用政策、結(jié)算方式和結(jié)算周期;披露各報告期末各類業(yè)務(wù)客戶應(yīng)收賬款的金額、占比;結(jié)合與各類客戶約定的結(jié)算周期分析并說明報告期內(nèi)各類業(yè)務(wù)客戶的應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和報告期末背書且在資產(chǎn)負(fù)債表日尚未到期的應(yīng)收票據(jù)占相應(yīng)營業(yè)收入比例的合理性，是否存在放寬信用政策增加銷售收入的情形;具體分析并披露報告期內(nèi)1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款金額及占比波動原因;結(jié)合同行業(yè)上市公司的客戶類別、銷售模式、信用政策、壞賬計提比例，進一步分析并披露發(fā)行人應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平的原因;在對比同行業(yè)上市公司壞賬準(zhǔn)備計提比例的基礎(chǔ)上說明發(fā)行人壞賬準(zhǔn)備計提的充分性;區(qū)分直銷、經(jīng)銷模式(如有)披露應(yīng)收賬款前10名的金額、占比、客戶類別，說明應(yīng)收賬款前10名與前10大客戶不一致的原因;說明主要客戶應(yīng)收賬款的金額、對應(yīng)的營業(yè)收入金額、經(jīng)濟業(yè)務(wù)的性質(zhì)和內(nèi)容、帳齡、可回收性;說明應(yīng)收賬款期后回款情況;請保薦機構(gòu)、申報會計師核查并發(fā)表意見。

　　2012年度、2013年度、2014年度及2015年1-6月，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.08%、31.33%、31.25%和30.26%，主營業(yè)務(wù)毛利率呈下降趨勢。請發(fā)行人結(jié)合單價、單位成本中直接材料、直接人工和制造費用及其變動情況，披露LED封裝業(yè)務(wù)(區(qū)分直插式LED、貼片式LED、TOP LED以及通用、定制產(chǎn)品)、LED照明業(yè)務(wù)(區(qū)分LED燈具、LED光源、其他配套產(chǎn)品)、LED背光模組及配套件(區(qū)分LED背光高精密結(jié)構(gòu)件、LED背光高反射膠框)、FPC業(yè)務(wù)毛利率變動分析;披露其他業(yè)務(wù)毛利率分析;對比同行業(yè)上市公司LED封裝業(yè)務(wù)通用、定制產(chǎn)品、LED燈具、LED光源、其他配套產(chǎn)品、LED背光模組及配套件的單價、單位成本、毛利率，分析并披露發(fā)行人LED封裝業(yè)務(wù)、LED照明業(yè)務(wù)和LED背光模組及配套件毛利率的合理性;結(jié)合銅箔類公司毛利率，分析并說明FPC業(yè)務(wù)與丹邦科技毛利率差異的合理性;請保薦機構(gòu)、申報會計師核查并發(fā)表意見。

　　2017年2月27日，主板發(fā)審委2017年第14次會議召開，根據(jù)審核結(jié)果公告，發(fā)審委對光莆股份提出如下問詢：

　　2015年4月，發(fā)行人財務(wù)總監(jiān)陳錫良辭職，財務(wù)總監(jiān)變更為周發(fā)權(quán)，2016年1月周發(fā)權(quán)辭職，財務(wù)總監(jiān)變更為余志偉。發(fā)行人報告期內(nèi)財務(wù)總監(jiān)發(fā)生多次變動，請發(fā)行人代表說明上述變動的真實原因，上述人員對發(fā)行人相關(guān)年度的財務(wù)報告是否認(rèn)可，其水平是否足以支持發(fā)行人的財務(wù)數(shù)據(jù)真實、準(zhǔn)確、完整，陳錫良、周發(fā)權(quán)辭職后擔(dān)任高管或任職的相關(guān)公司是否與發(fā)行人及其實際控制人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系及相關(guān)交易。請保薦代表人說明其核查過程及結(jié)論。

　　根據(jù)申報材料，發(fā)行人在建工程“翔安光莆基地一期工程基礎(chǔ)設(shè)施工程”包含了募投項目LED照明產(chǎn)品擴產(chǎn)項目和研發(fā)中心擴建項目的基建工程，共涉及募投資金7，640.38萬元?！跋璋补馄位匾黄诠こ袒A(chǔ)設(shè)施工程”的計劃工期是2013年10月至2015年2月，實際工期是2013年10月至2015年12月，在建工程已于2015年全部轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)。請發(fā)行人代表說明證券監(jiān)管部門受理發(fā)行人本次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請文件的時間，并說明將“LED照明產(chǎn)品擴產(chǎn)項目和研發(fā)中心擴建項目的基建工程”納入募投項目的原因及其合理性。

　　根據(jù)申報材料，發(fā)行人子公司愛譜生存在“2014年5月12日將超標(biāo)的廢水從污水處理設(shè)施的中間工藝引出直接從排放口排放，涉嫌故意不正常使用污染防治設(shè)施”、“2014年9月18日污水處理設(shè)施排放口的廢水污染物排放濃度總銅：0.64mg/L，超過《電鍍污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》(GB21900-2008)中污染物排放限值”、“2015年7月9日排放的廢水污染物排放濃度PH3.7，超過《廈門市水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》(DB35/322-2011)中最高允許排放濃度的標(biāo)準(zhǔn)”等環(huán)境違法行為。請保薦代表人說明發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營活動是否符合環(huán)境保護政策。

　　高級管理人員變動情況(來源：招股書)

　　應(yīng)收賬款占比較高 兩客戶拖欠貨款

　　2013年至2016年，光莆股份應(yīng)收賬款期末賬面價值分別為6，782.38萬元、7，066.92萬元、7，536.78萬元及12，284.25萬元，占流動資產(chǎn)比重分別為39.18%、48.00%、49.84%及52.34%，占營業(yè)收入的比例分別為30.12%、33.62%、28.90%以及40.37%。

　　應(yīng)收賬款情況(來源：招股書)

　　2016年末公司應(yīng)收賬款金額較上年末增加4，747.47萬元，主要系LED照明業(yè)務(wù)和FPC業(yè)務(wù)分別增加應(yīng)收賬款3，197.98萬元和1，570.84萬元。報告期內(nèi)，公司大客戶應(yīng)收賬款增加，LED照明業(yè)務(wù)收入逐漸向安達屋、GE、歐司朗等大客戶集中，大客戶賬期相對較長，LED照明業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款金額較2015年末增加3，197.98萬元。

　　公司FPC業(yè)務(wù)下半年實現(xiàn)收入3，629.54萬元，而主要客戶弘名集團、三迪集團的結(jié)算周期分別為月結(jié)120天、150天，期末FPC業(yè)務(wù)相關(guān)的應(yīng)收賬款金額為3，048.19萬元。

　　光莆股份應(yīng)收賬款增加主要系隨著收入規(guī)模增長，將有限產(chǎn)能向大客戶傾斜，大客戶收入金額增加較多，由于大客戶賬期相對較長，LED照明以及FPC業(yè)務(wù)相關(guān)應(yīng)收賬款相應(yīng)增長，應(yīng)收賬款金額與收入規(guī)模相匹配。

　　2014年，光莆股份針對深圳市正光電子有限公司(以下簡稱“正光電子”)應(yīng)收賬款137.69萬元全額計提了壞賬準(zhǔn)備，主要原因系：正光電子拖欠公司貨款，該糾紛已于2014年10月15日經(jīng)過廣東省深圳市寶安區(qū)人民法院審理終結(jié)，并判決正光電子歸還所欠公司款項。但目前正光電子缺乏還款能力，該項應(yīng)收款項收回可能性較低，公司對該筆款項全額計提了減值準(zhǔn)備。

　　自2012年12月至2015年4月，常州東南聯(lián)發(fā)彩屏電子有限公司(以下稱“彩屏電子”)向光莆股份子公司愛譜生采購產(chǎn)品，拖欠愛譜生貨款70.88萬元。2016年8月8日，愛譜生向常州仲裁委員會申請仲裁，請求裁令被申請人彩屏電子給付所欠貨款70.88萬元并承擔(dān)逾期付款的違約責(zé)任。光莆股份對上述應(yīng)收賬款已計提壞賬準(zhǔn)備金額335，757.05元。

　　2013年至2016年，光莆股份存貨賬面價值分別為3，808.52萬元、3，860.77萬元、3，561.31萬元以及4，668.52萬元，分別占流動資產(chǎn)的22.00%、26.25%、23.58%以及19.89%。

　　2014年至2016年，光莆股份存貨主要為原材料、庫存商品和發(fā)出商品。其中，原材料存貨占比逐年上升，分別為29.40%、34.27%、36.52%。庫存商品存貨占比分別為33.73%、24.65%、31.63%。

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力方面，2014年至2016年，光莆股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.88次、3.35次和3.06次。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平，2014年至2015年，同行業(yè)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均為7.27次和6.41次。

　　2014年至2016年，存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.68次、4.59次和5.04次。存貨周轉(zhuǎn)率略高于同行業(yè)平均水平，2014年至2015年，同行業(yè)公司存貨周轉(zhuǎn)率平均為3.83次和3.98次。

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析(來源：招股書)

　　多數(shù)產(chǎn)品價格下降 毛利率存在下滑風(fēng)險

　　近幾年LED照明、LED封裝等主要產(chǎn)品價格呈下降趨勢。2014年至2016年，光莆股份LED燈具的單價分別為153.56元/個、108.49元/個、87.60元/個，單價呈下降趨勢。LED光源單價分別為35.59元/個、38.67元/個、17.65元/個，整體呈下降趨勢。

　　LED封裝業(yè)務(wù)方面，2014年至2016年，貼片式LED單價分別為0.2727元/只、0.2180元/只、0.2294元/只，整體呈下降趨勢。直插式LED封裝產(chǎn)品單價分別為0.2340元/只、0.2145元/只、0.1932元/只，2015年、2016年較上年分別降低8.31%、9.93%。

　　報告期內(nèi)，光莆股份LED背光高精密結(jié)構(gòu)件單價分別為6.39元/個、10.50元/個、11.60元/個，單價整體呈上升趨勢。LED背光高反射膠框單價分別為3.11元/個、2.19元/個、1.87元/個，主要系隨著電子消費產(chǎn)品呈便攜化趨勢，產(chǎn)品競爭加劇及產(chǎn)品向輕薄化、窄邊框化、小型化方向發(fā)展趨勢等因素，產(chǎn)品單價呈自然下降趨勢。

　　報告期內(nèi)，光莆股份FPC業(yè)務(wù)單價分別為1，662.60元/平方米、1，363.03元/平方米、848.01元/平方米，呈下降趨勢。

　　銷售價格的總體變動情況(來源：招股書)

　　2014年至2016年，光莆股份主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為31.33%、31.05%、31.41%以及30.84%。各項業(yè)務(wù)的毛利率情況如下：

　　主要產(chǎn)品毛利率情況(來源：招股書)

　　2014年至2016年，光莆股份LED照明業(yè)務(wù)毛利率分別為29.02%、28.14%以及27.17%，總體呈下降趨勢。同行業(yè)上市公司平均毛利率分別為24.30%、27.47%以及28.37%。公司LED照明業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)上市公司毛利率水平相當(dāng)。

　　報告期內(nèi)，公司LED封裝業(yè)務(wù)毛利率分別為41.88%、41.83%以及45.58%。同行業(yè)上市公司平均毛利率分別為24.26%、23.52%、22.87%。

　　公司LED 背光模組及配套件業(yè)務(wù)毛利率分別為22.93%、30.83%以及33.78%，毛利率呈上升趨勢。目前，國內(nèi)尚無LED背光模組及配套件業(yè)務(wù)的同行業(yè)上市公司，故與從事精密結(jié)構(gòu)件或塑膠件行業(yè)公司進行對比，選取的上市公司平均毛利率為32.96%、28.39%、28.12%。

　　公司FPC 業(yè)務(wù)毛利率分別為31.28%、26.38%以及23.10%，整體毛利率呈下降趨勢。經(jīng)營FPC業(yè)務(wù)的上市公司為丹邦科技，其FPC 業(yè)務(wù)毛利率分別為35.91%、31.40%以及36.25%，整體高于光莆股份。

　　招股書提醒，公司致力于通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，降低產(chǎn)品成本、提高產(chǎn)品附加值，或?qū)ふ倚碌睦麧櫾鲩L點，以維持或提升公司產(chǎn)品毛利率水平。但若公司未能有效的實現(xiàn)上述目標(biāo)，或者由于市場競爭加劇等客觀原因?qū)е鹿舅幮袠I(yè)產(chǎn)品毛利率整體下滑趨勢不能改變，則公司主營業(yè)務(wù)毛利率存在下滑的風(fēng)險。

　　新增產(chǎn)能消化能力存疑

　　根據(jù)招股書，光莆股份上市募資將分別用于“LED照明產(chǎn)品擴產(chǎn)項目”、“研發(fā)中心擴建項目”和“補充流動資金”。其中，“LED照明產(chǎn)品擴產(chǎn)項目”擬投入募資金額11，436.47萬元。

　　2014年至2016年，LED照明類別產(chǎn)能利用尚不完全。其中，LED燈具產(chǎn)能利用率下降，分別為120.31%、95.81%、95.34%;LED光源產(chǎn)能利用率上升，分別為24.28%、49.65%、83.32%。

　　LED燈具產(chǎn)銷率下降，分別為99.99%、91.24%、93.59%;LED光源產(chǎn)銷率下降，分別為195.97%、108.20%、94.68%。

　　發(fā)審委在對申請文件反饋意見中指出：請發(fā)行人結(jié)合募投項目的市場容量、行業(yè)景氣程度、主要競爭對手的產(chǎn)品、發(fā)行人市場占有率，補充說明發(fā)行人是否具有開發(fā)或消化募投項目新增產(chǎn)品或產(chǎn)能的能力及具體措施。請保薦機構(gòu)核查上述問題并發(fā)表意見。

　　LED照明類產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量和銷量情況(來源：招股書)

　　營收與現(xiàn)金流不匹配 采購數(shù)據(jù)不合理?

　　據(jù)證券市場紅周刊報道，光莆股份財務(wù)數(shù)據(jù)有一定的不合理之處，令人懷疑其數(shù)據(jù)披露的準(zhǔn)確性。

　　招股說明書披露，光莆電子的主營業(yè)務(wù)收入的地區(qū)分布包括了境內(nèi)和境外兩部分，考慮到境外業(yè)務(wù)不征收增值稅，而國內(nèi)收入部分需要考慮17%增值稅因素的影響，因此，從公司披露的境內(nèi)境外營業(yè)收入數(shù)據(jù)，推算出該公司2016年的整體含稅營業(yè)收入為32782.71萬元，考慮到影響銷售商品實現(xiàn)現(xiàn)金流入的因素還包括往來款，具體涉及應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款等與客戶方進行結(jié)算的會計科目，因此在測算現(xiàn)金流入數(shù)據(jù)時還需要剔除這些因素的影響。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年末，光莆電子應(yīng)收賬款賬面余額為12284.25萬元，同比上年末7536.78萬元的科目余額增加了4747.47萬元;應(yīng)收票據(jù)2016年末賬面余額為65.19萬元，同比2015年末的62.66萬元科目余額也增加了2.53萬元。兩項應(yīng)收項目合計共增加了4750萬元。與此同時，預(yù)收賬款2016年末余額為441.76萬元，同比上年末366.61萬元的科目余額增加了75.15萬元。在合理測算后，記者推算出光莆電子2016年度應(yīng)當(dāng)實現(xiàn)的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”金額應(yīng)該不會超過28474.47萬元。

　　然而事實上，光莆電子現(xiàn)金流量表披露的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”科目中，2016年發(fā)生金額卻達到了29543.33萬元，高于記者理論測算出的該會計科目發(fā)生金額上限的28474.47萬元，差值超過了1068.86萬元之多。

　　以2015年采購數(shù)據(jù)為例，2015年光莆電子原材料金額1.22億元，考慮到增值稅稅率為17%因素影響，可以推斷出2015年公司包含增值稅金額的原材料金額共計1.42億元。在現(xiàn)金流量表“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”項中，光莆電子2015年采購流出金額共計1.20億元，相比于前述1.42億元少了2000萬元左右。雖然在該項中還包含了預(yù)付款項新增金額約30萬元，但變化數(shù)值相對并不明顯。因此，在現(xiàn)金支付增加的同時，意味著2015年采購形成的負(fù)債應(yīng)該有相應(yīng)金額的減少才合理。

　　但事實上，光莆電子給出的財務(wù)報表數(shù)據(jù)顯示，該公司2015年并未開展票據(jù)業(yè)務(wù)，而應(yīng)付賬款金額則為3714.12萬元。在2014年末，光莆電子同樣也沒有開展票據(jù)業(yè)務(wù)，應(yīng)付賬款金額則為1733.64萬元——在現(xiàn)金支付增加的同時，2015年應(yīng)付賬款不但沒有出現(xiàn)金額減少，反而出現(xiàn)了增加，增加金額近2000萬元。這一進一出，2015年光莆電子實際采購現(xiàn)金流出和形成負(fù)債總和超過采購總額近4000萬元。